昨日原糖小幅震蕩，因受巴西糖產(chǎn)量下滑的預期提振。主力合約最高觸及14.77美分每磅，最低跌到14.54美分每磅，最終收盤(pán)價(jià)格上漲跌0.41%，報收在14.76美分每磅。巴西中南部甘蔗主產(chǎn)區的糖產(chǎn)量料在下一年度降至3年低位，因再植的缺乏削減甘蔗單產(chǎn)，且乙醇產(chǎn)量增加。Kingsman預估巴西中南部2018-19年度糖產(chǎn)量為3399萬(wàn)噸。中南部戰巴西全國唐糖產(chǎn)量的逾90%。這一糖產(chǎn)量水平意味著(zhù)同比下滑210萬(wàn)噸，并且將是2015-16年度生產(chǎn)的3122萬(wàn)噸以來(lái)最低水平。;相對地，國儲拋儲流拍的消息正逐步被市場(chǎng)消化，雖然白天糖價(jià)再度下跌，但在下午收盤(pán)時(shí)收復失地。參考其他品種的經(jīng)驗，我們認為此次拋儲不影響市場(chǎng)中期走勢，對于中短期投資者可以等待價(jià)格企穩后，逢低買(mǎi)入1801合約。而在期權投資上，對于現貨商則可以在短期進(jìn)行持有現貨的基礎上進(jìn)行滾動(dòng)賣(mài)出略虛值看漲期權的備兌期權組合操作，在未來(lái)1-2年，備兌期權組合的操作可以作為現貨收益的增強器持續進(jìn)行;同時(shí)對于價(jià)值投資者而言，亦可以買(mǎi)入6300至6400行權價(jià)的虛值看漲期權，等待糖價(jià)上漲使得虛值期權變成實(shí)值后，可以平倉前期低行權價(jià)的看漲期權并繼續買(mǎi)入新一輪的虛值看漲期權(行權價(jià)6500或6600的看漲期權)，并在糖價(jià)達到6600元/噸以上時(shí)逐步擇機止盈。

　　?棉花及棉紗

　　美棉繼續下跌，國內棉花承壓回調

　　ICE棉花期貨昨日繼續下跌，因對颶風(fēng)瑪麗亞對棉花造成的潛在破壞的擔憂(yōu)減退，市場(chǎng)等待棉花收割，主力ICE12月期棉跌1.05美分/磅，報每磅68.2美分。據USDA最新數據，9月14日當周，2017/18年度美棉凈簽約6.31萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.75萬(wàn)噸，同比增加1.46萬(wàn)噸;裝運4.11萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.57萬(wàn)噸，同比增加0.36萬(wàn)噸，簽約數量占出口預估(9月USDA)比51%，高于五年均值9%;國內方面，鄭棉與棉紗承壓回調，最終棉花主力1801合約收盤(pán)報15415元/噸，跌215元/噸，棉紗主力1801合約收盤(pán)報23210元/噸，跌175元/噸。儲備棉輪出方面，本周第4日輪出30024噸，實(shí)際成交29460噸，成交率98.12%，成交均價(jià)跌124元/噸至14800元/噸，9月22日計劃輪出量在2.68萬(wàn)噸，其中新疆棉1.94萬(wàn)噸?，F貨價(jià)持穩略漲，CC Index 3128B報15974元/噸，較前一交易日上漲2元/噸。下游紗線(xiàn)現貨亦持穩上漲，32支普梳紗線(xiàn)價(jià)格指數23400元/噸，40支精梳紗線(xiàn)價(jià)格指數26900元/噸?？傊?，美棉繼續下跌，國內新花逐步上市，短期鄭棉受此影響而維持震蕩，中后期看漲不變，投資者則可以等美棉利空消化完畢逐步逢低買(mǎi)入。同時(shí)近期棉紗現貨逐步堅挺，我們可以等待棉紗企穩后亦可逐步逢低買(mǎi)入。

　　?豆菜粕

　　美豆出口表現強勁

　　CBOT大豆昨日小漲收盤(pán)報970.6美分/蒲，不過(guò)總體仍在區間箱體震蕩。周度出口銷(xiāo)售報告利好，最近一周美豆出口銷(xiāo)售量233.8萬(wàn)噸，遠高于市場(chǎng)預估的120-150萬(wàn)噸。同時(shí)USDA公布私人出口商向中國銷(xiāo)售13.2萬(wàn)噸大豆。目前市場(chǎng)在豐產(chǎn)的利空和需求強勁的利多之間博弈。美豆已經(jīng)進(jìn)入收割期，截至上周日收割率4%，優(yōu)良率較一周前降1%至59%。豐產(chǎn)的利空已在預期內，而需求持續表現強勁將對價(jià)格產(chǎn)生支撐，相較之前，我們目前對市場(chǎng)相對看好。另外隨著(zhù)美國產(chǎn)量落地，后期關(guān)注點(diǎn)將逐漸轉移至南美大豆播種和生長(cháng)，炒作題材增加。國內方面變動(dòng)不大，上周港口和油廠(chǎng)大豆庫存均有所下降，不過(guò)仍處在歷史同期高位。上周油廠(chǎng)開(kāi)機率增至58.72%，豆粕日均成交量由一周前11.5萬(wàn)噸增至16.2萬(wàn)噸，油廠(chǎng)豆粕庫存此前連續6周下降，不過(guò)上周略有回升，截至9月17日由82.49萬(wàn)噸升至83.77萬(wàn)噸。榨利豐厚加上國慶前備貨，本周油廠(chǎng)預計繼續保持高開(kāi)機。本周現貨上成交和提貨量均明顯增加，昨日豆粕成交量30.32萬(wàn)噸，成交均價(jià)2819(+28)，提貨量7.94萬(wàn)噸。預計豆粕單邊仍繼續跟隨美豆，基差暫時(shí)在當前水平保持穩定。

　　?油脂

　　商品弱勢 油脂調整

　　美豆昨日總體震蕩小漲，受制于美豆出口需求較強，市場(chǎng)在短暫調整后美國需求強勁也將使得平衡表的期末庫存和庫消比增加幅度受限，價(jià)格可能還將保持弱勢震蕩直至季節性收割低點(diǎn)前。馬盤(pán)昨日下跌，九月包括后期產(chǎn)量預計恢復較快，9日1-15日馬棕出口環(huán)比增20%，對印度及次大陸出口量有下滑，此輪馬來(lái)上漲幅度已經(jīng)較高，后期一旦產(chǎn)量恢復，馬盤(pán)將出現較大幅度調整。國內基本面變化不是太大，棕油庫存36萬(wàn)噸，豆油137萬(wàn)噸，節日備貨已經(jīng)進(jìn)入后期，成交逐漸減少，后期棕油到港逐漸增多壓力慢慢凸現出來(lái)。商品期貨昨日繼續殺跌，空頭氛圍持續，油脂跟隨走弱，操作上建議觀(guān)望市場(chǎng)氛圍，待風(fēng)險釋放完全后可考慮介入基本面較強的菜油多單。另外棕油在持續上漲后基差走低，相對豆菜油價(jià)值上也處于相對高位，后期產(chǎn)量大概率恢復較快，馬盤(pán)也已在調整，套利上可考慮適時(shí)介入豆棕或菜棕價(jià)差。

　　?玉米及淀粉

　　期價(jià)小幅反彈

　　國內玉米現貨價(jià)格整體穩中有跌，其中華北地區玉米深加工企業(yè)收購價(jià)繼續下跌，其他地區持穩;淀粉現貨價(jià)格整體穩定，部分廠(chǎng)家下調報價(jià)20-30元/噸。市場(chǎng)消息方面，天下糧倉重點(diǎn)跟蹤的29家深加工企業(yè)+港口淀粉庫存從上周的16.17萬(wàn)噸回升至17.69萬(wàn)噸;9月21日分貸分還計劃交易2013年臨儲玉米48970噸，實(shí)際成交48953噸，成交均價(jià)1335元;中儲糧包干銷(xiāo)售計劃交易2014年臨儲玉米903801噸，實(shí)際成交755459噸，成交均價(jià)1468元。玉米與淀粉期價(jià)早盤(pán)震蕩，尾盤(pán)小幅增倉上行。展望后期，考慮到目前玉米遠月期價(jià)對應的產(chǎn)區和銷(xiāo)區價(jià)格高企，不利于新作玉米的實(shí)際需求與補庫需求。因此，我們維持看空判斷;對于淀粉而言，考慮到環(huán)保檢查影響或趨弱，后期新作玉米上市前后有新增產(chǎn)能投放，我們預計遠期供需趨于改善，結合玉米期價(jià)預期，再加上潛在可能的深加工補貼政策，我們同樣認為遠月淀粉期價(jià)亦存在高估。在這種情況下，我們建議投資者可以考慮繼續持有前期1月玉米/淀粉空單或淀粉-玉米價(jià)差套利組合，以8月下旬高點(diǎn)作為止損。

　　?雞蛋

　　現貨價(jià)格繼續下跌

　　芝華數據顯示，全國雞蛋價(jià)格繼續下跌，其中主產(chǎn)區均價(jià)下跌0.04元/斤，主銷(xiāo)區均價(jià)下跌0.13元/斤，貿易監控顯示，貿易商收貨容易，走貨較慢，貿易狀況整體較前一日小幅改善，貿易商庫存偏低，較前一日繼續小幅回升，貿易商看跌預期減弱，其中華東與西南地區看跌預期較為強烈。雞蛋期價(jià)早盤(pán)繼續下跌，午后逐步反彈，大幅收漲，以收盤(pán)價(jià)計， 1月合約上漲95元，5月合約上漲45元， 9月合約接近到期。分析市場(chǎng)可以看出，近期雞蛋現貨價(jià)格如期持續大幅回落，期價(jià)跌幅相對小于現貨價(jià)格，期價(jià)貼水轉為升水，表明市場(chǎng)預期發(fā)生改變，即從過(guò)去反映現貨價(jià)格高點(diǎn)回落的預期轉向后期春節前上漲的預期，從盤(pán)面表現來(lái)看，市場(chǎng)或預期4000左右為1月期價(jià)底部區域。在這種情況下，建議投資者觀(guān)望為宜。

　　?生豬

　　跌跌不休

　　豬易網(wǎng)數據顯示，昨日全國外三元生豬均價(jià)為14.38元/公斤，較前一日再掉0.06元/公斤。豬價(jià)繼續下跌沒(méi)商量，今早收來(lái)消息，屠企收購價(jià)再降0.1元/公斤。東北價(jià)格已破7，華北局地亦失守，主流價(jià)14元/公斤。華東地區豬價(jià)下跌地區有所減少，除山東外其他地區價(jià)格還在14.5元/公斤以上。華中地區河南領(lǐng)跌，下降幅度0.15元/公斤。兩湖暫穩，主流價(jià)14.3元/公斤。華南地區普跌0.1元/公斤，兩廣主流價(jià)14.5元/公斤，海南14元/公斤。西南跌0.1元/公斤，川渝15.1元/公斤。傳說(shuō)的金九銀十也就這么回事了，短期價(jià)格無(wú)有利支撐，出欄增多是事實(shí)，屠企順勢收豬，增量并不明顯，預期豬價(jià)繼續下跌。

　　能化

　　?動(dòng)力煤

　　港口現貨僵持，期價(jià)高位回調

　　受黑色整體氛圍不佳及政策性保供應等消息打壓，昨日動(dòng)煤期貨大幅回調，主力01合約夜盤(pán)收報635.6，1-5價(jià)差縮窄至56.4?，F貨市場(chǎng)方面，受即將召開(kāi)的十九大會(huì )議的影響，陜西、山西部分露天礦停產(chǎn)、減產(chǎn)，雖然內蒙古放開(kāi)對火工品限制，但產(chǎn)地供應仍較緊張，坑口煤價(jià)延續漲勢。港口方面，港口煤價(jià)高位僵持，受成本偏高以及對于遠期市場(chǎng)風(fēng)險考慮等因素影響，貿易商上貨積極性不高，下游對于當前偏高位的報價(jià)接受程度也不高，秦皇島5500大卡動(dòng)力煤末煤+0至702元/噸。

　　消息面上，近日發(fā)改委發(fā)布關(guān)于做好煤電油氣運保障工作的通知稱(chēng)，各省區市和相關(guān)企業(yè)要加強煤炭產(chǎn)運需動(dòng)態(tài)監測分析，及時(shí)發(fā)現和協(xié)調解決供應中出現的突出問(wèn)題，努力保障十九大召開(kāi)前后煤炭穩定供應。

　　北方港口庫存震蕩回升，其中秦港日均裝船發(fā)運量57.5萬(wàn)噸，日均鐵路調進(jìn)量66萬(wàn)噸，港存+8至562萬(wàn)噸;曹妃甸港庫存-3至317萬(wàn)噸，京唐港國投港區庫存+4至108萬(wàn)噸。

　　昨日電廠(chǎng)日耗震蕩回升，沿海六大電力集團合計耗煤73萬(wàn)噸，合計電煤庫存983萬(wàn)噸，存煤可用天數13.5天。

　　昨日煤炭沿海運費漲勢放緩，中國沿海煤炭運價(jià)指數報1172，較前一日上漲0.01%。

　　整體來(lái)看，9-10月重要會(huì )議、產(chǎn)地環(huán)保/安檢或將繼續限制供應釋放，下游電廠(chǎng)日耗雖有下降，但仍在較高水平，現貨支撐強烈。而對于期貨盤(pán)面來(lái)說(shuō)，01合約對應取暖旺季，但時(shí)間上有置換產(chǎn)能投放壓力，高位壓力顯現，關(guān)注周邊市場(chǎng)整體氛圍、日耗回落幅度及先進(jìn)產(chǎn)能釋放情況。

　　?PTA

　　聚酯產(chǎn)銷(xiāo)一般，PTA偏弱運行

　　昨日商品整體氛圍不佳，PTA弱勢下跌，主力01合約夜盤(pán)報收5268，1-5價(jià)差擴大至92。市場(chǎng)成交有所放量，主流供應商采購現貨為主，部分聚酯工廠(chǎng)有所接盤(pán)，市場(chǎng)基差繼續收縮。日內主流現貨和01合約商談成交基差在貼水20-35，倉單和01合約報盤(pán)在貼水30;白天5185-5275自提成交，5263-5281送到成交，5239倉單成交。

　　昨日PX報價(jià)震蕩回落，亞洲隔夜CFR盤(pán)報847美元/噸(-3)，加工費850附近。PX 10月報840美元/噸，11月852美元/噸。未來(lái)國內PX可能會(huì )去庫存，但預計仍不會(huì )缺貨。

　　PTA裝置方面，江蘇一套年產(chǎn)150萬(wàn)噸的PTA裝置檢修時(shí)間延長(cháng)5天左右;華彬一停產(chǎn)中的PTA企業(yè)第一船PX近日抵港，但儲罐事宜尚未完全落實(shí)，保守預計11月份開(kāi)車(chē);福建一停產(chǎn)中的PTA企業(yè)已簽訂重組協(xié)議，屆時(shí)開(kāi)車(chē)進(jìn)程可能加快，初步計劃四季度部分產(chǎn)能恢復開(kāi)車(chē)。